Avaliação dos ativos, passivos e patrimônio líquido
Balanço Patrimonial (BP)
Alavancagem · 1T26
Dívida moderada
2,9x o EBITDA
R$ 60,14 Bi
Quanto a empresa deve além do caixa que tem em mãos, comparado com o que o negócio gera num ano (EBITDA).
Liquidez · 1T26
Aperto no curto prazo
R$ 0,36 para cada R$ 1 a pagar em 12 meses
R$ 33,25 Bi
O que a empresa tem em caixa ou a receber em até 12 meses, contra o que precisa pagar no mesmo prazo.
Cobertura de juros · 1T26
Operação não cobre os juros
lucro operacional negativo
-2,9x
Quantas vezes o lucro da operação paga os juros da dívida no ano. Abaixo de 1x, o lucro não paga nem os juros.
Estrutura de capital · 1T26
Patrimônio negativo
111% de terceiros · -11% dos sócios
-R$ 10,60 Bi
De onde vem o dinheiro que banca a empresa: dos sócios (patrimônio líquido) ou de terceiros (dívidas e obrigações).
A dívida líquida de R$ 46,69 Bi equivale a 2,9x o que o negócio gera por ano.
Leitura automática dos dados — pode conter imprecisões e não é recomendação de investimento.
A dívida cresceu num ano em que a geração de caixa encolheu — o múltiplo dívida/EBITDA piora pelos dois lados. Veja a evolução no capítulo 3.
1Do que a empresa é feita
O que isso significa?
O balanço é uma foto: de um lado, tudo o que a empresa tem (ativos — dinheiro em caixa, estoques, fábricas); do outro, de onde veio o dinheiro para ter isso tudo — o que ela deve a terceiros (passivos) e o que pertence aos sócios (patrimônio líquido). Os dois lados sempre se igualam. 'Circulante' é o que vira dinheiro ou vence em até 12 meses; é aí que se enxerga o aperto ou a folga do dia a dia: compare o ativo circulante (AC) com o passivo circulante (PC).
Estrutura do balanço
Balanço patrimonial
Para cada R$ 1 a pagar nos próximos 12 meses, a empresa tem R$ 0,36 em recursos de curto prazo. No papel, há mais contas a pagar do que recursos de curto prazo — o sinal mais direto de aperto que o balanço mostra.
Leitura automática dos dados — pode conter imprecisões e não é recomendação de investimento.
2De onde vem o dinheiro
O que isso significa?
Toda empresa é financiada por uma mistura de dinheiro dos sócios (patrimônio líquido) e de terceiros (empréstimos, fornecedores, impostos a pagar). Usar dinheiro de terceiros não é ruim — costuma ser mais barato que o dos sócios e alavanca o retorno quando o negócio vai bem. O problema é a direção: a fatia de terceiros crescendo ano após ano significa que a empresa depende cada vez mais de dívida para se manter. E o patrimônio líquido negativo é o sinal mais grave de um balanço: a empresa deve mais do que tudo o que possui.
Evolução dos Elementos do Balanço
O patrimônio líquido está negativo (-R$ 10,60 Bi): a empresa deve mais do que tudo o que possui — o sinal mais grave de um balanço (passivo a descoberto).
Leitura automática dos dados — pode conter imprecisões e não é recomendação de investimento.
3Consegue pagar o que deve?
O que isso significa?
Dívida bruta é tudo o que a empresa deve a bancos e credores; dívida líquida é essa dívida menos o dinheiro em caixa — o que sobraria a pagar se ela usasse todo o caixa hoje. Dívida em reais não diz nada sozinha: uma dívida de R$ 30 bilhões pode ser tranquila para quem gera R$ 25 bilhões por ano e sufocante para quem gera R$ 5. Por isso os analistas dividem a dívida líquida pelo EBITDA (a geração de caixa da operação num ano): o resultado diz em quantos anos de geração a empresa quitaria a dívida. E a cobertura de juros responde a pergunta mais urgente: o lucro da operação paga os juros dessa dívida quantas vezes?
Análise de Risco de Crédito
A dívida líquida de R$ 60,14 Bi equivale a 2,9x o que o negócio gera por ano (EBITDA) — em cerca de 2,9 anos de geração a empresa quitaria o que deve além do caixa. O caixa de R$ 13,92 Bi não cobre a dívida que vence nos próximos 12 meses (R$ 69,57 Bi).
Leitura automática dos dados — pode conter imprecisões e não é recomendação de investimento.
O lucro da operação foi negativo no último período: o negócio não gerou resultado nem para pagar os juros da dívida — a zona mais crítica do risco de crédito.
Leitura automática dos dados — pode conter imprecisões e não é recomendação de investimento.
4Para aprofundar: o balanço completo
O que isso significa?
A tabela completa do balanço, conta a conta. A análise horizontal (AH) mostra como cada conta evoluiu no tempo; a vertical (AV), quanto cada conta representa do total. Ideal para conferir de onde veio qualquer número dos capítulos acima.
Análise Horizontal e Vertical
| BP | Últimos 12M | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ativo | R$ 95,65 Bi | R$ 105,41 Bi | R$ 141,00 Bi | R$ 128,18 Bi | R$ 111,55 Bi | R$ 100,34 Bi | R$ 31,39 Bi | R$ 29,18 Bi | R$ 23,56 Bi |
| Ativo Circulante | R$ 33,25 Bi | R$ 42,33 Bi | R$ 61,12 Bi | R$ 56,48 Bi | R$ 47,48 Bi | R$ 47,05 Bi | R$ 14,44 Bi | R$ 13,40 Bi | R$ 12,30 Bi |
| Caixa e Equivalentes | R$ 13,92 Bi | R$ 13,42 Bi | R$ 21,72 Bi | R$ 14,82 Bi | R$ 8,73 Bi | R$ 8,23 Bi | R$ 2,60 Bi | R$ 2,17 Bi | R$ 2,82 Bi |
| Aplicações Financeiras | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 |
| Contas a receber | R$ 4,32 Bi | R$ 6,23 Bi | R$ 8,02 Bi | R$ 9,83 Bi | R$ 8,42 Bi | R$ 6,27 Bi | R$ 2,44 Bi | R$ 1,78 Bi | R$ 2,39 Bi |
| Estoques | R$ 6,55 Bi | R$ 17,88 Bi | R$ 10,97 Bi | R$ 11,68 Bi | R$ 10,23 Bi | R$ 9,93 Bi | R$ 4,40 Bi | R$ 4,13 Bi | R$ 3,29 Bi |
| Ativo Não Circulante | R$ 62,41 Bi | R$ 63,08 Bi | R$ 79,88 Bi | R$ 71,70 Bi | R$ 64,07 Bi | R$ 53,30 Bi | R$ 16,95 Bi | R$ 15,78 Bi | R$ 11,26 Bi |
| Realizável de Longo Prazo | R$ 30,56 Bi | R$ 21,34 Bi | R$ 22,88 Bi | R$ 20,73 Bi | R$ 19,14 Bi | R$ 12,88 Bi | R$ 7,67 Bi | R$ 6,87 Bi | R$ 4,64 Bi |
| Investimentos | R$ 1,59 Bi | R$ 1,55 Bi | R$ 2,03 Bi | R$ 1,32 Bi | R$ 1,38 Bi | R$ 1,35 Bi | R$ 757,23 Mi | R$ 739,01 Mi | R$ 268,00 mil |
| Imobilizado | R$ 26,48 Bi | R$ 35,82 Bi | R$ 48,77 Bi | R$ 43,13 Bi | R$ 37,40 Bi | R$ 33,04 Bi | R$ 7,18 Bi | R$ 7,03 Bi | R$ 5,49 Bi |
| Intangível | R$ 3,78 Bi | R$ 4,37 Bi | R$ 6,19 Bi | R$ 6,53 Bi | R$ 6,15 Bi | R$ 6,02 Bi | R$ 1,35 Bi | R$ 1,15 Bi | R$ 1,13 Bi |
| Passivo + PL | R$ 95,65 Bi | R$ 105,41 Bi | R$ 141,00 Bi | R$ 128,18 Bi | R$ 111,55 Bi | R$ 100,34 Bi | R$ 31,39 Bi | R$ 29,18 Bi | R$ 23,56 Bi |
| Passivo | R$ 106,26 Bi | R$ 113,68 Bi | R$ 122,82 Bi | R$ 106,06 Bi | R$ 88,65 Bi | R$ 78,09 Bi | R$ 25,78 Bi | R$ 25,03 Bi | R$ 20,49 Bi |
| Passivo Circulante | R$ 93,17 Bi | R$ 97,42 Bi | R$ 45,94 Bi | R$ 51,46 Bi | R$ 44,83 Bi | R$ 40,42 Bi | R$ 12,91 Bi | R$ 11,98 Bi | R$ 10,03 Bi |
| Fornecedores | R$ 3,76 Bi | R$ 7,69 Bi | R$ 21,84 Bi | R$ 24,03 Bi | R$ 21,45 Bi | R$ 19,06 Bi | R$ 6,66 Bi | R$ 4,12 Bi | R$ 3,84 Bi |
| Empréstimos e Financiamentos | R$ 69,57 Bi | R$ 70,31 Bi | R$ 7,18 Bi | R$ 9,54 Bi | R$ 7,51 Bi | R$ 3,98 Bi | R$ 652,22 Mi | R$ 2,00 Bi | R$ 416,56 Mi |
| Passivo Não Circulante | R$ 13,09 Bi | R$ 16,27 Bi | R$ 76,89 Bi | R$ 54,60 Bi | R$ 43,82 Bi | R$ 37,67 Bi | R$ 12,87 Bi | R$ 13,05 Bi | R$ 10,46 Bi |
| Fornecedores | |||||||||
| Empréstimos e Financiamentos | R$ 4,49 Bi | R$ 5,49 Bi | R$ 61,23 Bi | R$ 37,63 Bi | R$ 32,76 Bi | R$ 28,72 Bi | R$ 7,42 Bi | R$ 7,14 Bi | R$ 4,67 Bi |
| Patrimônio Líquido | R$ -10,60 Bi | R$ -8,27 Bi | R$ 18,18 Bi | R$ 22,13 Bi | R$ 22,90 Bi | R$ 22,26 Bi | R$ 5,61 Bi | R$ 4,15 Bi | R$ 3,06 Bi |