Avaliação dos ativos, passivos e patrimônio líquido
Balanço Patrimonial (BP)
Alavancagem · 2T26
Dívida confortável para o setor
1,0x o EBITDA
R$ 2,59 Bi
Quanto a empresa deve além do caixa que tem em mãos, comparado com o que o negócio gera num ano (EBITDA).
Liquidez · 2T26
Folga no curto prazo
R$ 1,86 para cada R$ 1 a pagar em 12 meses
R$ 6,32 Bi
O que a empresa tem em caixa ou a receber em até 12 meses, contra o que precisa pagar no mesmo prazo.
Cobertura de juros · 2T26
Juros pagos com folga
operação paga os juros 5,1x no ano
5,1x
Quantas vezes o lucro da operação paga os juros da dívida no ano. Abaixo de 1x, o lucro não paga nem os juros.
Estrutura de capital · 2T26
Alavancando
54% de terceiros · 46% dos sócios
R$ 12,10 Bi
De onde vem o dinheiro que banca a empresa: dos sócios (patrimônio líquido) ou de terceiros (dívidas e obrigações).
Para cada R$ 100 que a Sanepar tem de bens e direitos, R$ 54 vêm de terceiros e R$ 46 dos sócios. A dívida líquida de R$ 2,59 Bi equivale a 1,0x o que o negócio gera por ano.
Leitura automática dos dados — pode conter imprecisões e não é recomendação de investimento.
A dívida cresceu num ano em que a geração de caixa encolheu — o múltiplo dívida/EBITDA piora pelos dois lados. Veja a evolução no capítulo 3.
1Do que a empresa é feita
O que isso significa?
O balanço é uma foto: de um lado, tudo o que a empresa tem (ativos — dinheiro em caixa, estoques, fábricas); do outro, de onde veio o dinheiro para ter isso tudo — o que ela deve a terceiros (passivos) e o que pertence aos sócios (patrimônio líquido). Os dois lados sempre se igualam. 'Circulante' é o que vira dinheiro ou vence em até 12 meses; é aí que se enxerga o aperto ou a folga do dia a dia: compare o ativo circulante (AC) com o passivo circulante (PC).
Estrutura do balanço
Balanço patrimonial
Para cada R$ 1 a pagar nos próximos 12 meses, a empresa tem R$ 1,86 em recursos de curto prazo. É a margem que a análise de crédito costuma tratar como confortável.
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2De onde vem o dinheiro
O que isso significa?
Toda empresa é financiada por uma mistura de dinheiro dos sócios (patrimônio líquido) e de terceiros (empréstimos, fornecedores, impostos a pagar). Usar dinheiro de terceiros não é ruim — costuma ser mais barato que o dos sócios e alavanca o retorno quando o negócio vai bem. O problema é a direção: a fatia de terceiros crescendo ano após ano significa que a empresa depende cada vez mais de dívida para se manter. E o patrimônio líquido negativo é o sinal mais grave de um balanço: a empresa deve mais do que tudo o que possui.
Evolução dos Elementos do Balanço
Há cerca de 3 anos, 48% do dinheiro que financia a empresa vinha de terceiros; hoje são 54% (6,2 p.p.). A fatia de terceiros vem crescendo — a empresa depende cada vez mais de dívida e obrigações para se manter.
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3Consegue pagar o que deve?
O que isso significa?
Dívida bruta é tudo o que a empresa deve a bancos e credores; dívida líquida é essa dívida menos o dinheiro em caixa — o que sobraria a pagar se ela usasse todo o caixa hoje. Dívida em reais não diz nada sozinha: uma dívida de R$ 30 bilhões pode ser tranquila para quem gera R$ 25 bilhões por ano e sufocante para quem gera R$ 5. Por isso os analistas dividem a dívida líquida pelo EBITDA (a geração de caixa da operação num ano): o resultado diz em quantos anos de geração a empresa quitaria a dívida. E a cobertura de juros responde a pergunta mais urgente: o lucro da operação paga os juros dessa dívida quantas vezes?
Análise de Risco de Crédito
A dívida líquida de R$ 2,59 Bi equivale a 1,0x o que o negócio gera por ano (EBITDA) — em cerca de 1,0 anos de geração a empresa quitaria o que deve além do caixa. O caixa de R$ 4,66 Bi cobre totalmente a dívida que vence nos próximos 12 meses (R$ 1,25 Bi). Régua ajustada ao setor: empresas de energia, saneamento e concessões operam com mais dívida por terem receita previsível.
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O lucro da operação paga os juros da dívida 5,1x no ano. Acima de 3x, os juros consomem no máximo um terço do resultado operacional — folga real num país de juros altos.
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4Para aprofundar: o balanço completo
O que isso significa?
A tabela completa do balanço, conta a conta. A análise horizontal (AH) mostra como cada conta evoluiu no tempo; a vertical (AV), quanto cada conta representa do total. Ideal para conferir de onde veio qualquer número dos capítulos acima.
Análise Horizontal e Vertical
| BP | Últimos 12M | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | 2013 | 2012 | 2011 | 2010 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ativo | R$ 26,53 Bi | R$ 26,47 Bi | R$ 20,51 Bi | R$ 18,80 Bi | R$ 16,66 Bi | R$ 14,64 Bi | R$ 13,19 Bi | R$ 11,94 Bi | R$ 10,78 Bi | R$ 10,12 Bi | R$ 9,45 Bi | R$ 8,24 Bi | R$ 7,55 Bi | R$ 6,75 Bi | R$ 6,17 Bi | R$ 5,56 Bi | R$ 5,18 Bi |
| Ativo Circulante | R$ 6,32 Bi | R$ 7,22 Bi | R$ 3,30 Bi | R$ 2,78 Bi | R$ 2,47 Bi | R$ 2,07 Bi | R$ 1,76 Bi | R$ 1,17 Bi | R$ 1,06 Bi | R$ 1,24 Bi | R$ 1,31 Bi | R$ 738,38 Mi | R$ 558,58 Mi | R$ 601,12 Mi | R$ 642,79 Mi | R$ 486,77 Mi | R$ 382,24 Mi |
| Caixa e Equivalentes | R$ 4,66 Bi | R$ 5,61 Bi | R$ 1,80 Bi | R$ 1,29 Bi | R$ 1,21 Bi | R$ 983,13 Mi | R$ 874,32 Mi | R$ 274,06 Mi | R$ 326,62 Mi | R$ 533,89 Mi | R$ 638,33 Mi | R$ 163,80 Mi | R$ 69,06 Mi | R$ 146,78 Mi | R$ 219,18 Mi | R$ 140,29 Mi | R$ 96,44 Mi |
| Aplicações Financeiras | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | R$ 0,00 | |
| Contas a receber | R$ 1,19 Bi | R$ 1,18 Bi | R$ 1,25 Bi | R$ 1,26 Bi | R$ 1,09 Bi | R$ 971,48 Mi | R$ 779,40 Mi | R$ 809,74 Mi | R$ 639,05 Mi | R$ 606,25 Mi | R$ 559,80 Mi | R$ 477,28 Mi | R$ 393,54 Mi | R$ 368,62 Mi | R$ 334,07 Mi | R$ 280,82 Mi | |
| Estoques | R$ 81,53 Mi | R$ 97,00 Mi | R$ 73,18 Mi | R$ 69,31 Mi | R$ 76,94 Mi | R$ 57,68 Mi | R$ 53,86 Mi | R$ 46,15 Mi | R$ 39,12 Mi | R$ 36,89 Mi | R$ 36,72 Mi | R$ 35,66 Mi | R$ 35,17 Mi | R$ 29,82 Mi | R$ 27,13 Mi | R$ 31,20 Mi | R$ 0,00 |
| Ativo Não Circulante | R$ 20,21 Bi | R$ 19,24 Bi | R$ 17,21 Bi | R$ 16,03 Bi | R$ 14,19 Bi | R$ 12,57 Bi | R$ 11,43 Bi | R$ 10,77 Bi | R$ 9,72 Bi | R$ 8,88 Bi | R$ 8,15 Bi | R$ 7,51 Bi | R$ 6,99 Bi | R$ 6,15 Bi | R$ 5,53 Bi | R$ 5,08 Bi | R$ 4,80 Bi |
| Realizável de Longo Prazo | R$ 6,83 Bi | R$ 6,19 Bi | R$ 5,27 Bi | R$ 5,30 Bi | R$ 4,86 Bi | R$ 3,72 Bi | R$ 3,22 Bi | R$ 3,24 Bi | R$ 2,59 Bi | R$ 943,89 Mi | R$ 803,82 Mi | R$ 606,42 Mi | R$ 656,83 Mi | R$ 552,53 Mi | R$ 562,38 Mi | R$ 401,48 Mi | R$ 322,37 Mi |
| Investimentos | R$ 2,02 Mi | R$ 2,05 Mi | R$ 2,18 Mi | R$ 2,28 Mi | R$ 1,99 Mi | R$ 2,03 Mi | R$ 2,35 Mi | R$ 2,67 Mi | R$ 22,59 Mi | R$ 19,47 Mi | R$ 12,40 Mi | R$ 8,22 Mi | R$ 8,20 Mi | R$ 2,94 Mi | R$ 2,95 Mi | R$ 2,95 Mi | R$ 2,95 Mi |
| Imobilizado | R$ 432,40 Mi | R$ 453,25 Mi | R$ 348,62 Mi | R$ 378,05 Mi | R$ 370,52 Mi | R$ 312,68 Mi | R$ 286,01 Mi | R$ 297,72 Mi | R$ 168,77 Mi | R$ 129,94 Mi | R$ 131,27 Mi | R$ 130,04 Mi | R$ 102,34 Mi | R$ 110,64 Mi | R$ 4,76 Bi | R$ 4,58 Bi | R$ 4,38 Bi |
| Intangível | R$ 12,94 Bi | R$ 12,60 Bi | R$ 11,59 Bi | R$ 10,34 Bi | R$ 8,95 Bi | R$ 8,54 Bi | R$ 7,92 Bi | R$ 7,22 Bi | R$ 6,94 Bi | R$ 7,79 Bi | R$ 7,20 Bi | R$ 6,76 Bi | R$ 6,23 Bi | R$ 5,48 Bi | R$ 203,53 Mi | R$ 93,86 Mi | R$ 93,49 Mi |
| Passivo + PL | R$ 26,53 Bi | R$ 26,47 Bi | R$ 20,51 Bi | R$ 18,80 Bi | R$ 16,66 Bi | R$ 14,64 Bi | R$ 13,19 Bi | R$ 11,94 Bi | R$ 10,78 Bi | R$ 10,12 Bi | R$ 9,45 Bi | R$ 8,24 Bi | R$ 7,55 Bi | R$ 6,75 Bi | R$ 6,17 Bi | R$ 5,56 Bi | |
| Passivo | R$ 14,43 Bi | R$ 14,12 Bi | R$ 9,68 Bi | R$ 9,06 Bi | R$ 7,87 Bi | R$ 6,81 Bi | R$ 6,25 Bi | R$ 5,77 Bi | R$ 5,06 Bi | R$ 4,97 Bi | R$ 4,65 Bi | R$ 4,06 Bi | R$ 3,75 Bi | R$ 3,18 Bi | R$ 3,74 Bi | R$ 3,25 Bi | |
| Passivo Circulante | R$ 3,41 Bi | R$ 6,02 Bi | R$ 1,85 Bi | R$ 1,97 Bi | R$ 1,63 Bi | R$ 1,40 Bi | R$ 1,45 Bi | R$ 1,29 Bi | R$ 1,36 Bi | R$ 1,26 Bi | R$ 967,32 Mi | R$ 741,50 Mi | R$ 764,48 Mi | R$ 544,10 Mi | R$ 604,67 Mi | R$ 571,77 Mi | |
| Fornecedores | R$ 368,49 Mi | R$ 504,99 Mi | R$ 331,69 Mi | R$ 354,90 Mi | R$ 297,05 Mi | R$ 269,40 Mi | R$ 209,43 Mi | R$ 214,44 Mi | R$ 190,74 Mi | R$ 182,66 Mi | R$ 133,50 Mi | R$ 125,40 Mi | R$ 141,08 Mi | R$ 132,43 Mi | R$ 101,79 Mi | R$ 83,08 Mi | |
| Empréstimos e Financiamentos | R$ 1,25 Bi | R$ 997,33 Mi | R$ 584,64 Mi | R$ 671,12 Mi | R$ 575,65 Mi | R$ 407,68 Mi | R$ 521,50 Mi | R$ 357,21 Mi | R$ 478,77 Mi | R$ 562,55 Mi | R$ 379,16 Mi | R$ 230,66 Mi | R$ 244,33 Mi | R$ 112,31 Mi | R$ 130,12 Mi | R$ 175,65 Mi | |
| Passivo Não Circulante | R$ 11,02 Bi | R$ 8,09 Bi | R$ 7,83 Bi | R$ 7,09 Bi | R$ 6,24 Bi | R$ 5,42 Bi | R$ 4,80 Bi | R$ 4,47 Bi | R$ 3,71 Bi | R$ 3,71 Bi | R$ 3,68 Bi | R$ 3,32 Bi | R$ 2,99 Bi | R$ 2,64 Bi | R$ 3,14 Bi | R$ 2,68 Bi | |
| Fornecedores | R$ 11,19 Mi | R$ 11,52 Mi | R$ 4,73 Mi | R$ 0,00 | R$ 1,08 Mi | R$ 2,83 Mi | R$ 4,39 Mi | ||||||||||
| Empréstimos e Financiamentos | R$ 6,00 Bi | R$ 6,40 Bi | R$ 6,05 Bi | R$ 5,11 Bi | R$ 4,51 Bi | R$ 3,71 Bi | R$ 3,13 Bi | R$ 2,72 Bi | R$ 2,29 Bi | R$ 2,15 Bi | R$ 2,33 Bi | R$ 2,11 Bi | R$ 1,63 Bi | R$ 1,35 Bi | R$ 830,36 Mi | R$ 773,51 Mi | |
| Patrimônio Líquido | R$ 12,10 Bi | R$ 12,35 Bi | R$ 10,83 Bi | R$ 9,74 Bi | R$ 8,79 Bi | R$ 7,83 Bi | R$ 6,94 Bi | R$ 6,17 Bi | R$ 5,72 Bi | R$ 5,15 Bi | R$ 4,81 Bi | R$ 4,18 Bi | R$ 3,80 Bi | R$ 3,57 Bi | R$ 2,43 Bi | R$ 2,31 Bi |